告别供给过剩期，生猪供需逐步走向均衡

（一）回顾2022H1：2季度猪价触底回升，6月行业重新步入盈利由于供给高峰和春节后传统消费淡季的叠加影响，1季度猪价持续下行。随着供给趋缓和需求季节性回暖，2季度起猪价触底反弹震荡上行。22年上半年，行业整体仍处于亏损状态，上半年自繁自养头均亏损预计约340元/头。由于21年3季度仔猪价格快速回落至成本线下，上半年外购育肥养殖利润优于自繁自养群体。

6月份自繁自养、外购育肥均进入盈利区间。

1.生猪价格：1月起生猪价格持续震荡下行，3月猪价最低跌破12元/公斤，随后触底回升，6月底全国均价反弹至约16元/公斤。预计上半年生猪均价约14元/公斤，较去年同期约下跌76%。

2.仔猪价格：伴随生猪价格下跌，1季度仔猪价格维持弱势运行，2季度后由于行业补栏积极性提升，仔猪价格率先上涨，价格水平回升至成本线以上。

3.母猪价格：由于1季度猪价行情相对低迷，母猪价格弱势震荡，随着猪价反弹，5月母猪价格小幅回升。

（二）过剩产能明显去化，行业供需走向均衡

伴随行业陷入深度亏损，自2021年下半年起，行业产能开始去化。根据农业农村部数据，21年6月能繁母猪存栏进入下降通道，6月环比持平，此后连续10个月环比下降，累计下降幅度接近10%，行业过剩产能得到明显去化。而由于养殖户对于后续猪价的乐观预期，近期行业补栏积极性明显提升，在肥猪养殖仍未实现明显盈利的情况下行业产能率先恢复，22年5月能繁母猪存栏量环比增长0.4%，自21年6月以来首次实现环比增长。

按照生产周期规律，从母猪补栏配种到肥猪出栏之间约需要10个月，即母猪存栏量大致对应10个月后的猪价水平。自去年下半年以来，行业过剩产能已经得到明显去化，22年上半年生猪出栏量有所调整，供给压力趋缓，当前行业供需进入相对均衡状态，同时考虑3季度猪价上涨的传统季节性规律，预计22年下半年生猪养殖利润有望回归。支撑猪周期大级别反转的产能缺口尚未出现，建议重点关注后期行业产能去化节奏。

（三）行业降本增效显著，猪价反弹阶段性缓解资金压力面对周期底部，养殖企业纷纷磨练内功，开源节流实现降本增效。从披露数据看，上市企业的生产指标逐步恢复改善，养殖成本有所下降，随着后续养殖效率的提升，生产成本仍有一定下降空间。作为典型资本驱动成长的强周期性行业，资金是企业实现出栏增长的关键。22年年初，猪价行情低迷和饲料成本上行挤压行业利润，养殖企业普遍面临较大经营压力，部分前期快速扩张的企业压力更甚，在融资和产能扩张上有所调整。伴随着4月以来猪价快速反弹，资金压力阶段性缓解。

来源：未来智库